风险评估¶

Sera 协议致力于透明化。本页面概述了使用该协议的已知风险。用户在参与之前应了解这些风险。

智能合约风险¶

描述¶

所有链上协议都受制于智能合约漏洞。代码中的错误可能导致资金损失。

缓解措施¶

• 专业安全审计（待定）
• 广泛的内部测试
• 带有社区测试的测试网部署
• 漏洞赏金计划（计划中）

预言机风险¶

描述¶

FCICAMM 依赖外部价格预言机来确定兑换汇率。预言机故障或操纵可能导致：

• 价格陈旧： 交易以过时的汇率执行
• 价格操纵： 攻击者利用预言机延迟进行套利
• 预言机停机： 如果预言机不可用，兑换可能会失败

缓解措施¶

• 使用多个预言机提供商并具有自动回退功能
• 实施价格偏差检查和熔断逻辑
• 采用 TWAP 作为基准，并在任何预言机价格偏离 TWAP 超过可配置百分比（基于每日高低范围）时自动暂停交易
• 授权管理员在预言机异常期间暂停交易
• 当法定数量的预言机偏离设定的阈值时触发自动暂停

稳定币脱锚风险¶

描述¶

Sera 促进与不同法定货币挂钩的稳定币之间的外汇兑换（例如，USDT → XSGD）。如果稳定币因市场恐慌而暂时失去挂钩（例如，SVB 危机期间的 USDC），理论上存在套利流失的风险。然而，这种风险主要与通过中介机构运作的大市值稳定币有关，因为脱锚通常反映的是市场情绪，而不是潜在的资不抵债。

例如：

• 美元市场（例如 USDT/USD）： 高赎回压力通常在深度的二级市场中体现，导致价格因市场情绪定价而暂时错位（脱锚）。
• 非美元市场（例如 XSGD/USD, MYRC/USD）： 目前二级市场不太成熟。如果没有深度流动性来反映恐慌性抛售，短期脱锚发生的可能性要小得多。主要赎回渠道仍然是主导的价格锚点。

例如，在 USDC/SVB 危机期间，尽管二级市场出现恐慌，Circle 始终保持 1:1 的可赎回性。

与美国模式（债券可能构成支持的一部分）不同，许多非美元稳定币受到严格监管，由 100% 法定货币支持，并由主要金融机构保障，从而产生固有的脱锚风险管理。此外，非美元生态系统目前涉及的中介机构较少。即使这些稳定币规模扩大，除非监管变化允许按不同汇率贖回，否则由中介机构引起的脱锚很可能是暂时的情绪驱动事件，发行人仍提供 1:1 赎回。

历史背景¶

据穆迪称，截至 2023 年 9 月中旬，在总共 1,914 次脱锚中，大市值稳定币占 609 次。相比之下，2022 年有 707 次大市值脱锚（包括市值前五的稳定币），总共有 2,847 次脱锚。

值得注意的脱锚事件¶

Sera 的结构性保护¶

与允许直接美元对美元兑换（USDC → USDT）的传统加密 AMM（例如 Uniswap, Curve）不同，Sera 提供特定的结构性保护：

• V0 (CLOB): 允许做市商按其选择的汇率（包括任何脱锚汇率）为 USDC → USDT 提供流动性。

• V1 (FCIC AMM): 仅支持不同货币的外汇兑换（例如 USDT → XSGD），形成天然的套利壁垒：

• 外汇点差成本： 对于美元对美元的兑换，套利者必须两次跨越买卖价差（USDC → XSGD → USDT），产生 40-100 bps 的摩擦成本。

• 方向性外汇风险： 套利者在往返过程中面临汇率风险（例如 SGD/USD），这使其成为一种外汇对赌，而非无风险套利。
• 流动性不对称： 反向兑换（XSGD → USDC）可能没有足够的流动性来有利可图地完成套利。

结果： 与传统 AMM 相比，Sera 的纯外汇模式显着降低了美元脱锚套利的盈利能力和吸引力。

残留风险¶

如果在以下情况下，Sera 仍然容易受到套利影响： - 脱锚严重且持续时间长（持续数天）。 - 存在高流动性的反向外汇流动性，能够实现快速往返。 - 套利者具有天然对冲（已经做空目标货币）。

缓解措施¶

1. 精选资产： 仅支持获得许可、受监管且 1:1 法币支持的稳定币（不支持算法或抵押不足的稳定币）。
2. 多源预言机： Sera 的预言机结合了法币外汇汇率、链上 DEX 价格和 CEX 现货价格，以快速检测偏差。
3. 熔断机制： 如果脱锚超过定义的常态，将触发动态点差扩大或紧急暂停机制。

→ 在测试网上查看支持的代币

交易对手风险 (V0 CLOB)¶

描述¶

V0 CLOB 使用带有链下订单匹配的混合模式。虽然结算完全在链上且非托管，但匹配引擎是中心化的。未来，我们计划去中心化匹配引擎。

这意味着什么¶

• 您的资金始终在您的钱包中，直到交易结算
• 匹配引擎无法窃取资金
• 匹配引擎 可能 审查或抢先交易订单

缓解措施¶

• 结算需要您的 EIP-712 签名
• 订单可以在链上无需许可地取消
• 我们将在未来推出去中心化排序器

监管和现实世界风险¶

描述¶

加密货币市场和 DeFi 协议在一个复杂的全球环境中运作，受地缘政治事件、监管变化和宏观经济因素的影响。

考量因素¶

• 地缘政治冲突： 涉及主要经济体的战争或冲突可能导致货币迅速贬值、资本管制或影响协议访问的互联网基础设施中断。
• 货币攻击： 国家行为者或大型金融实体可能通过投机性攻击或大规模抛售来试图操纵法幣掛鉤稳定币的价值。
• 监管打击： 司法管辖区可能不可预测地禁止或限制外汇交易、稳定币使用或对 DeFi 前端的访问。
• 市场操纵： 虽然我们缓解了链上风险，但标的资产可能会在链下市场受到操纵，从而影响预言机价格或稳定币挂钩。

注意： Sera 协议作为软件运行。我们无法阻止主权国家制定影响平台上交易货币价值的政策。

摘要¶